hg0088代理:张兆聪:「天价」抽九毛九 不如买美团

admin/2019-04-02/ 分类:财经/阅读:

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【明报专讯】笔者去年曾预期全球股市或出现非理性亢奋的市况,如非美伊爆发冲突,则上周市况很可能是典型的「融涨」,即大家都害怕错过升市而争相涌入。市场出现今年首只「黑天鹅」,笔者看亦是好事,一来可测试市底有多强,二来整固后再上的话,升势会更稳更好。

美国炸死伊朗精锐部队圣城旅指挥官,伊朗扬言报复刺激市场避险情绪。但市场并未太过恐慌,美股没有全线下跌,未见资金大举流出股市的情况,估计还是高位整固为主,再看看基本面、流动性情况再定方向。短线会以板块轮动为主,但大势仍然偏好。

伊朗局势恶化 刺激避险情绪

近期招股的九毛九(9922)大热,大家认为是第二只海底捞(6862)。九毛九收入快速增长,由2016年的11.6亿元人民币,到2018年达到18.9亿元人民币,2019年上半年已升至12.4亿元人民币,但纯利率却很波动,2017年及2018年分别为5.1%和4.2%,2019年上半年则弹升至9.4%与海底捞的高单位数字看齐,感觉有点为上市而作出一些短期提升。

张兆聪:香港电讯止跌 股息吸引

【明报专讯】受到中东紧张局势影响,港股高开后倒跌,欧美股市更是大跌。市场反应剧烈,主因并非消息本身,而是累积升幅颇大,基金经理现金水平都偏低,消息引发避险时,会一下子出

海底捞竞争优势在平租,以2018年尚未更改会计准则时来看,租金占收入不足5%,有不少商场更以免租来吸引海底捞,事关其开店能带旺人流。笔者不清楚九毛九招股书的数字是否已跟随新会计准则,若未跟随,租金占收入8.2%是明显高于海底捞,若已跟随,实际租金占比则达双位数字,也反映在吸客人流上,与海底捞有巨大分别。但抽新股赚不赚钱与基本因素无关,只要够热门、大家相信可炒上就得,惟上市后可能要见好就收。

一个有趣之处是九毛九的外卖服务费,由2016年的267万元,到2018年已升至2068万元,2019年上半年已接近1500万元,该费用相对于外卖整体收入的比率,2018年为10.9%,2019年更达到14%。对餐厅来说,人工和租金都是相对固定的成本,每多卖一份外卖,额外只付出食材成本,以九毛九来说,每份100元的外卖生意,理论上服务费只要少的毛利率便能封了蚀本门。

换马沽利福及IBB

当然,这是不大可能发生的,但重点是美团(3690)、饿了么等确实仍有提升服务收费的空间,特别是当外卖占餐饮收入比重更大时,外卖巨头的议价能力应该会更高。从生意样式来看,不断会有餐厅倒闭和新开张,例如2017年全国火锅店就有30万间,按年持平,但当年关店的就达7万间。今天看海底捞很风光,但10年前小肥羊不也是门庭若市?倒是全国餐饮业收入稳步增长,外卖巨头收入和盈利也水涨船高,而客户黏性高也可交叉销售。若说给予一家餐饮股数十倍、过百倍市盈率,倒不如买美团。

本周会沽出利福(1212)和IBB,买入500股美团。

[张兆聪 稳增长百万仓]

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